Prévisions pour 2021, par Michael Roberts

À moins que la crise ne «  détruise  » suffisamment de «  bois mort  » dans le secteur capitaliste et permette ensuite aux forts de remplacer les faibles et d’augmenter la rentabilité des survivants, les grandes économies capitalistes peuvent rester enfermées dans ce que les keynésiens ont appelé la «  stagnation séculaire" ou une «longue dépression» de ma part et d’autres économistes marxistes.

 2 janvier 2020 - The next recession

Cette fois l’an dernier, j’ai commencé mon article sur les prévisions pour 2020 en faisant une distinction entre les prévisions et les prévisions. J’ai soutenu que nous pouvons faire des prédictions qui peuvent être testées, par exemple sur le climat et le réchauffement climatique. Les climatologues prédisent que si les émissions de carbone continuent d’augmenter, les températures mondiales continueront d’augmenter et finiront par provoquer des changements dommageables dans le climat de la Terre (et cela se produit).

De même, en sciences sociales, on peut faire des prédictions, même avec plus de difficulté. En économie marxiste, nous pouvons faire des prédictions à partir de la loi d’accumulation du capital de Marx et de la loi de tendance à la baisse du taux de profit. La première loi soutient que la composition organique du capital augmentera avec le temps (et c’est le cas dans les économies capitalistes); et la seconde loi prédit que le taux moyen de profit sur le stock de capital investi par les capitalistes diminuera avec le temps (et c’est le cas).

Mais ce n’est pas la même chose que de faire des prévisions sur ce qui se passera, disons, au cours de l’année prochaine. Les prévisions météorologiques sont imprévisibles; bien que les prévisions sur trois jours soient plutôt bonnes. En économie, il est encore moins fiable de prévoir si la croissance du PIB réel, l’emploi, les revenus et les investissements d’une économie augmenteront ou diminueront et de combien un an à l’avance.

Cependant, chaque année, j’essaye de le faire pour les grandes économies. L’année dernière, je prévoyais provisoirement que les principales économies capitalistes se dirigeaient vers une nouvelle chute de la production et de l’investissement pour la première fois depuis la fin de la Grande Récession. La période allant de la mi-2009 à la fin de 2019 a été la plus longue période d’expansion pour les économies capitalistes avancées depuis 1945 (bien que plusieurs grandes soi-disant «  économies émergentes  » comme le Mexique, l’Argentine, le Brésil et la Russie étaient déjà en récession, de même que Japon). Mais c’était aussi l’expansion la plus faible de l’après-guerre, avec une croissance moyenne du PIB réel ne dépassant pas environ 2% par an, l’investissement stagnant et les bénéfices commençant à baisser. C’était mon argument en faveur d’une crise imminente en 2020.

Bien sûr, je ne pouvais pas prévoir l’arrivée du COVID-19. Cela a mis toutes les prévisions hors de la fenêtre. Maintenant, alors que nous regardons en arrière à 2020, l’économie capitaliste mondiale a enregistré la plus grande et la plus large récession de son histoire, avec près de 95% des économies souffrant d’une contraction de la production nationale, de l’investissement, de l’emploi et du commerce.

Très peu de pays ont évité une crise en 2020, en particulier la Chine, le Vietnam, Taiwan – et c’est à peu près tout.

D’une certaine manière, il a donc été plus facile de faire des prévisions économiques pour 2021. La plupart des pays se remettront cette année. Le PIB réel augmentera, les taux de chômage commenceront à baisser et les dépenses de consommation reprendront. Ce ne sont en partie que des statistiques. Si une économie chute de 10%, disons 100 à 90 en un an, puis se rétablit à 95 l’année suivante, il s’agit d’une augmentation de 5,5%. Mais, bien sûr, l’économie est toujours à environ 5% en dessous du niveau de 100 avant la récession. De plus, si l’économie n’était pas entrée dans une récession, elle pourrait avoir augmenté de 2 à 3% supplémentaires en un an, donc même après la reprise, cette économie pourrait être de 6 à 7% sous la tendance.

Et c’est ce qui va se passer dans la plupart des économies en 2021. Avec la distribution (progressive) des vaccins, d’ici l’été, un grand nombre de personnes seront «protégées» contre le virus (dans toutes ses variantes?) – bien que les pays du Les «sud globaux» n’ont pas les ressources financières et logistiques pour vacciner leurs populations qui devront peut-être attendre 2024! Néanmoins, les économies du G7 devraient se redresser de manière significative d’ici le milieu de l’année, du moins sur les statistiques.

Mais ce ne sera pas une reprise en forme de V, ce qui signifie un retour aux niveaux antérieurs de production, d’emploi et d’investissement nationaux. Comme je viens de le faire valoir ci-dessus, d’ici la fin de 2021, la plupart des grandes économies (à l’exception de la Chine) auront encore des niveaux de production, etc., inférieurs à ceux du début de 2020. En effet, la plupart des prévisions du FMI, de la Banque mondiale et de la L’OCDE (comme je l’ai noté dans les articles précédents ) ne s’attend pas à ce que les grandes économies reviennent aux niveaux d’avant le COVID avant la fin de 2022 et beaucoup ne rattraperont jamais la tendance de croissance précédente (qui était déjà faible). C’est pourquoi j’appelle la forme de cette «reprise» mondiale une racine carrée inversée, où la nouvelle tendance de croissance de la production, de l’investissement et de la rentabilité restera inférieure au taux de croissance tendanciel précédent.

Pourquoi? Eh bien, il y a trois raisons principales. Premièrement, il y a eu des «cicatrices permanentes» dans la plupart des économies capitalistes.   Pendant les verrouillages de 2020, de nombreuses entreprises, en particulier les plus petites du secteur des services, ne reviendront pas et les emplois qui les accompagnent disparaîtront. De plus, de nombreux travailleurs qui ont été licenciés ou licenciés risquent de ne pas retrouver leur emploi car les entreprises cherchent à réduire leur personnel et à ne pas réembaucher des travailleurs plus âgés et plus chers.

Deuxièmement, il y a l’augmentation de la dette des entreprises tCela pèsera sur la capacité de nombreuses entreprises (et pas seulement des petites) à reprendre leurs investissements. Les articles précédents ont parlé de la montée en puissance des «entreprises zombies» dans les principales économies. Avec les taux d’intérêt ramenés au niveau de l’inflation et au-dessous par les énormes injections d’argent de crédit par les principales banques centrales, et avec les programmes de crédit garanti par le gouvernement, les entreprises ont fortement augmenté leurs niveaux d’endettement pendant les verrouillages de la pandémie COVID. Les grandes entreprises ont amassé l’argent soutenu par le gouvernement ou l’ont investi dans le rachat de leurs propres actions ou dans des actifs financiers. En conséquence, les marchés boursiers de nombreux pays ont atteint des sommets sans précédent. Cependant, de nombreuses petites entreprises ont dû recourir à des emprunts supplémentaires pour survivre. Les coûts du service de leur dette ont chuté, mais le montant de la dette a grimpé en flèche.

En effet, il existe un risque réel de troisième étape dans la crise pandémique. La crise a commencé avec ce que nous pourrions appeler un «choc de l’offre», alors que les entreprises fermaient, les voyages s’arrêtaient, les gens restaient chez eux et les industries du secteur des services étaient paralysées. Ensuite, il est devenu un «choc de demande» alors que les dépenses en services, loisirs, voyages et autres «inutiles» ont chuté. Les revenus des professionnels et des employés de bureau mieux rémunérés qui pouvaient travailler à domicile sont restés stables, tandis que les travailleurs moins bien payés et non qualifiés qui devaient aller travailler ont vu leur emploi disparaître. Jusqu’à 40 pour cent des personnes appartenant aux tranches de revenu les plus élevées des principales économies ont pu travailler à domicile pendant la pandémie, soit plus du double de la proportion parmi les plus bas revenus. Le premier n’a pas dépensé, donc les taux d’épargne ont explosé.

Maintenant, s’il y a une couche importante d’entreprises qui font faillite (et que les faillites augmentent), il pourrait y avoir une troisième étape à la crise en 2021: un resserrement du crédit et une crise financière . De telles craintes ont été exprimées par l’économiste en chef de la Banque mondiale, Carmen Reinhart, au sujet des défauts de paiement sur les marchés émergents (nous en avons déjà eu); Reinhart a averti que le Sud mondial fait face à  «une vague sans précédent de crises de la dette et de restructurations» . Reinhart a déclaré:  » en termes de couverture, dont les pays seront engloutis, nous sommes à des niveaux jamais vus même dans les années 1930. »


Et le soi-disant Groupe des Trente banquiers a récemment publié un rapport mettant en garde contre un tel resserrement et appelant à une action immédiate pour l’éviter. Ils ont averti que «si l’illiquidité a jusqu’à présent caractérisé la crise économique de Covid-19, l’insolvabilité pourrait toucher de nombreuses entreprises alors que la tension économique due à la pandémie se poursuit».  Même un crédit bon marché ne suffit pas pour permettre aux entreprises «zombies» de se redresser. Les entreprises zombies sont assises sur des obligations sans précédent de 2 billions de dollars.

Et cela conduit à la troisième raison de ne pas s’attendre à une reprise en forme de V qui remet le capitalisme mondial sur une croissance soutenue. La rentabilité moyenne du capital dans les principales économies est au plus bas d’après-guerre, aggravée par la crise pandémique.

À moins que la crise ne «  détruit  » suffisamment de «  bois mort  » dans le secteur capitaliste et permette ensuite aux forts de remplacer les faibles et d’augmenter la rentabilité des survivants, les grandes économies capitalistes peuvent rester enfermées dans ce qu’on a appelé la «  stagnation séculaire  » par Keynésiens ou une «longue dépression» de ma part et d’autres économistes marxistes.

Il reste des voix optimistes pour 2021 parmi les économistes traditionnels, comme il y en avait au début de la pandémie en mars dernier. Permettez-moi de rappeler ce que certains keynésiens de premier plan disaient à l’époque. Larry Summers, ancien secrétaire au Trésor sous Clinton, a estimé que la crise du verrouillage était exactement la même que celle des entreprises des lieux touristiques d’été fermant pour l’hiver. Dès que l’été arrive, dit-il, ils s’ouvrent tous et sont prêts à partir comme avant. La pandémie n’est donc qu’une chose saisonnière. De même, le gourou keynésien, Paul Krugman, a estimé que la crise pandémique n’était pas une crise économique mais «une situation de secours en cas de catastrophe».  Ainsi, les dépenses publiques financées par l’emprunt remettraient bientôt l’économie sur pied. Et Robert Reich, l’ancien secrétaire au Travail prétendument de gauche, toujours sous Clinton, a également estimé que la crise n’était pas économique, mais une crise sanitaire et dès que le problème de santé serait contenu (il pensait l’été dernier!) retour’.

Le Financial Times a maintenant lancé son message d’espoir et de rétablissement du Nouvel An. Son chroniqueur économique, Martin Sandbu, soutient que 2021 apportera un boom massif de la consommation alors que la demande refoulée sera libérée, soutenue par l’épargne élevée accumulée en 2020 qui sera désormais dépensée.  Il compare 2021 au début d’une décennie de boom similaire aux «  années folles  » du siècle dernier . Le problème avec cette prévision est que: premièrement, pour de nombreux pays, les années 1920 ne rugissaient pas du tout. Le Royaume-Uni a connu une longue dépression de la croissance, de l’investissement et de l’emploi au cours de cette décennie, tandis que l’Europe et le Japon étaient dans une situation désespérée, créant le climat de la montée du militarisme et du fascisme.

Et deuxièmement, bien qu’il y ait eu un boom de l’économie américaine dans les années 1920 après la fin de l’épidémie de grippe espagnole, cela n’a pas profité à la majorité des travailleurs. La croissance économique s’est accélérée pendant quelques années et la bourse a atteint de nouveaux sommets (tout comme maintenant), soutenue par un crédit bon marché. Mais alors que les salaires réels ont augmenté pendant un certain temps, d’environ 5 à 8% sur six ans (à peine méga), les hausses de bénéfices ont été beaucoup plus élevées, car la croissance de la productivité a dépassé celle des salaires des travailleurs.   Les inégalités ont fortement augmenté.

Et bien sûr, tout s’est terminé en larmes, avec la grande crise boursière de 1929-30 et la grande dépression des années 1930 qui a suivi. Sandbu nous pousse néanmoins à espérer. «Il y a un siècle, la décennie se terminait mal. Nous pouvons faire mieux cette fois-ci – non pas en freinant la publication hédoniste mais en la rendant inclusive. Quand il est enfin temps de célébrer, que tout le monde vienne à la fête. »

Le FT conclut que «s’il y a avant tout une raison d’espérer pour l’avenir, c’est que l’année écoulée a démontré, fermement, notre capacité d’adaptation.»   Vraiment? Le capitalisme s’est-il adapté ou changé? Les efforts considérables des scientifiques et des agents de santé du monde entier ont réduit les décès et les maladies des personnes infectées par le COVID-19 et les vaccins ont été produits en un temps record. Mais l’économie capitaliste est inchangée.

Les grandes sociétés pharmaceutiques devraient réaliser d’énormes profits grâce aux ventes de vaccins; les entreprises de combustibles fossiles continuent d’étendre leurs explorations et leur production. Partout, les entreprises s’efforcent de réduire les emplois et les conditions de travail des travailleurs. Et les gouvernements parlent de devoir resserrer les ceintures sur les dépenses et la fiscalité une fois la pandémie apaisée afin de payer les énormes dépenses fiscales et monétaires de l’année dernière. Le réchauffement climatique reprend, l’inégalité des richesses et des revenus est inchangée et la pauvreté dans le sud de la planète s’aggrave, tandis que les marchés boursiers explosent. C’est la perspective pour 2021.

 

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