Tentative d'explication de la stratégie des dirigeants de Velcan
Les dirigeants de Velcan avaient inscrit leurs actions sur un registre au luxembourg lors de la creation de la filale luxembourgeoise vers 2009 .
Puis ils ont fait voter aux actionnaires l'absorption de velcan par sa filiale luxembougeoise .
Il ont fait voter des droits de vote double pour les actions deposeees depuis plus de 4 ans sur le registre de 2009 au luxembourg , c'est a dire les leurs .
Ainsi en fin 2014 le nombre d'actions de la societe etait de 7 790 942 et le nombre de droit de vote de 9 830 445 , on deduit par difference qu il y avait 2 039 503 actions a ddv doubles , celles des dirigeants, en tout ils detenaient 4 079 006 ddv , sur un total compte tenu des 1 791 382 actions auto detenues sans ddv de 8 039 063 ddv .
Les dirigeants avaient deja la majorite mais ils ont voulu la conforter en faisant voter en 2015 des droits de vote triple pour les actions déposées depuis plus de 6 ans sur le registre . Comme ils etaient majoritaires ce vote n'a pas pose de probleme .
Ainsi en fin 2015 le nombre d'actions etait de 7 797 442 et le nombre de ddv 11 719 603 , en soustrayant et en disant par 2 on trouve le nombre d'actions des dirigeants soit 1 961 079 , soit un nombre de ddv de 5 883 238 sur un total de 9 928 221 ddv , soit une confortable majorité de 59.3 % .
En 2017 les 2 dirigeants ont vendus chacun environ 48 000 actions .
En 2016 ils ont touche a eux deux , 883kE de salaires , soit 441 500 E par an , ce maigre salaire pour une société dont le CA est 3 ME ne doit pas leur permettre de vivre convenablement a Singapour .
En 2017 ils ont été obliges de vendre pour 500 000 E d'actions pour joindre les 2 bouts .
Quel dommage de vendre des actions munies de droits de vote triples ! on suppose toutefois que les actions vendues perdent leurs ddv triples .
en fin 2017 le nombre d'actions était, apres annulation de 1.2 millions d'actions auto detenues , de 6 605 442 actions et le nombre de ddv , qui ne tient manifestement pas compte de l ´annulation par vente des droits de vote triples , de 10 686 159 soit 2 040 358 actions pour les dirigeants , ce nombre a augmente depuis 2015 , peut être par exercice des nombreuses stocks options que les dirigeants se sont attribuées .
En fait avec les 96 000 actions vendues par les dirigeants, ils ont 1 944 358 actions donc 5 833 074 ddv , le nombre de ddv est de 10 494 158 ddv et en soustrayant les 591 382 actions auto détenues non annulées 9 902 776 ddv soit 58.9% des ddv pour les dirigeants "
Le 21 juin 2017 en AGE une resolution autorisant Velcan a acheter jusqu'a 35 % des actions libres a été votée , Velcan a commence a mettre en oeuvre ce programme apres décision du board of director du 14/2/2018 , le 22/2/2018 , la semaine du 22/2/2018 2681 actions ont été achetées et la semaine du 2/3/2018 148 966 actions dont 145 975 hors marche le 6/3/2018.
Ainsi le nombre d'actions libres est réduit de 148 656 a 5 865 404 et le nombre de ddv a 9 754 120 , la part des dirigeants est de 59.8 % .
J'avoue ne pas comprendre l'intérêt pour les dirigeants de racheter ces actions " En effet ayant la majorité des ddv ils peuvent faire ce qu ils veulent de la société , par exemple la vider de sa substance , environ 120 ME de cash et quasi cash , en se servant des salaires royaux.
Mais il doit y avoir un problème avec le fisc de Singapour qui prendrait sa part de ces salaires.
Alors bien que cela diminue la quantité de cash de la boite , il lui font acheter les actions des autres actionnaires , et évidemment pour ce faire ils ont interet a maintenir le cours le plus bas possible , en ne publiant pas de bonne nouvelles , ainsi la fin de la social impact assessment de l'Inde n'a pas été dévoilé et en insistant sur les mauvaises nouvelles par exemple en les publiant plusieurs fois .
Quel est maintenant leur objectif , a priori de s'emparer du cash de Velcan sans passer par des salaires imposes par l'état de Singapour , donc d'obtenir en faisant disparaitre un maximum des actions des autres actionnaires , un plus grosse part de la société , ils n'ont que 1944358/ 5865404 = 33%,actuellement , puis la liquider , et la partager au prorata des actions , avec une fiscalité plus douce de Singapour .
Actuellement les dirigeants ont 1944 358 actions et les autres actionnaires 3 921 016 Si la societe etait liquidee maintenant les dirigeants ne toucheraient que 40 ME - le tiers du cash .
S il mettent en oeuvre le programme d'achat de 35 % des actions prevu le 28/6/2017 , soit 2 312 100 actions et donc encore 2 163 444 actions a racheter , a 10 E par action le cash passerait a 98.3 ME et la part des dirigeants a
1944358/( 5865404-2312 100) = 54.7 % donc 53.8 ME , mieux que 40 ME .
A noter que si par impossible les projets indiens pouvaient rapporter a Velcan . Et c'est fort improbable car les 4 projets , sur 154 projets donnes en concession en Arunachal pradesh , plus avancés que ceux de Velcan puisque la construction est très avancée pour 3 et que la centrale est en service depuis 16 ans pour le 4 eme , ont été des catastrophes financières pour les développeurs,
Ils ont eu en effet des couts de travaux du double de celui prévu et des durées de travaux du triple du temps prévu .
Les dirigeants qui sauraient cela , agiraient de la même façon, se débarrasser d'un maximum d'autres actionnaires avec lesquels il faudrait partager , non pas pour liquider mais pour profiter du développement de la société .
Beneficiary Shares (also sometimes known as Founders’ Shares) are issued by the Company, in accordance with Article 37, paragraphs 1 and 2 of the Luxembourg Law of 10th August, 1915 on commercial companies. Those Beneficiary Shares are different from ordinary shares as they do not give access to the Company’s share capital. As provided for in article 7.7 of Velcan SA’s Article of Association, one Beneficiary Share gives one voting right to its owner in the Company’s General Meetings. One Beneficiary Share is allocated to a shareholder against each share continuously registered for a period of 4 years under such shareholder’s name in the nominative register held directly by the custodian specially appointed by the Company for that purpose (BNP Paribas Securities Services as of the 31/12/2016). A second Beneficiary share is allocated to the shareholder of each share continuously registered for a period of 6 years under the shareholder’s name in the nominative register held directly by the custodian specially appointed by the Company for that purpose (BNP Paribas Securities Services as of the 31/12/2016). As a result, the total number of voting rights in the company, existing at 31st December, 2016, is as follow: 11,886,089.