Multiplication par 15 du cours de Velcan .
Velcan a obtenu les autorisations pour construite 3 énormes centrales hydroélectriques en Inde . Leurs puissance sont , 240MW , 185MW et 147 MW
Le plus gros projet , Heo , de 240MW , produit 1057 GWh autant que Roselend en France près d'Albertville . Roselend comprend 30 prises d'eau, 3 réservoirs : barrage de Roselend (185 hm3), barrage de la Gittaz (13,7 hm3) et barrage de Saint-Guérin (13 hm3), et 3 centrales : La Bâthie, La Sauce et Pierre Giret, reliés par 42 kilomètres de canalisations souterraines.
Chaque projet est constitue d'un barrage avec prise d'eau dans le lit de la rivière, un tunnel de dérivation longeant une des rives , et une centrale au bord du lit de la rivière plus en aval ,
Ces projets sont installées en cascade sur la riviere Yarjep , affluent de la Siyom qui se jette dans le Brahmapoutre. Le débit d'équipement est de l'ordre de 150m3/s pour un bassin versant de , la hauteur de chute de l'ordre de 200m est obtenu par des tunnel de 4 kilomètres de longueur .
La pluviométrie de l'ordre de 4 m d'eau par an et la forte pente des rivières dans le jeune relief du piémont de l'Himalaya font de l'etat Indien de l'Arunachal Pradesh un paradis pour l'hydroélectricité . Le potentiel de ce petit Etat de 87 000km2 est de 50 000MW.
La forte pente et le fort débit des rivières permet d'obtenir de fortes chutes et fortes puissances avec des courtes dérivations . Ainsi Heo a 4 km de tunnel contre 40 km pour Roselend qui produit la même puissance annuelle .
Le cout des ouvrages relativement a la puissance est bas , 250 M$ de 2014 pour 240 MW donne par Velcan , soit 1025E par MW, le prix de rachat de l'électricité est bon , ainsi velcan annoncait en 2007 , un chiffre d'affaires pour 2012 de 91 ME pour 304MW de centrales tournant avec un facteur de charge de 50 % , soit 68 E par MWh , en prix 2012 .
Le faible cout de construction et le fort prix de rachat de l'électricité donnent a ces projets une rentabilité nette annuelle de 31 % du prix de la construction !
Je suis persuadé que Velcan ne chôme pas depuis qu'elle a obtenu les autorisations de 2 énormes projets en novembre 2015 , mais probablement pour être discret vis a a vis de la concurrence et sur ses partenaires elle ne nous dit rien. Le SIA annonce dans un autre message de ce forum montre que les projets évoluent .
Velcan est surement en train de terminer la recherche de financement et d'acheteur pour l'électricité mais doit être également en discussion avec les entreprises de construction et les fournisseurs des gros équipements , elle doit également s'occuper de la ligne d'évacuation du courant vers le sud traversant 110 km de piémont de l'Himalaya et pour laquelle il faut prévoir une forest clearance puisque 4 fois plus de surface que pour les centrales devra être déboisé .
Velcan ne divulgue rien de ses tractations , négociations et discussions pour ne pas mettre ses interlocuteurs en porte a faux.
De plus , 2 ans pour de si gros projets construits dans un désert industriel et a 110 km dans la montagne , c'est peu .
Velcan est prudente et elle a raison quand on sait que , a part Ranganadi 415 MW construit en 2002 dans l'état d'Arunachal Pradesh , aucun des 150 projets hydro électriques donnes en concession dans cet état n'a encore été achevé .
Les 4 qui sont en cours de construction dans des zones plus accessibles que celle des centrales de Velcan , ont déjà vu les durées de travaux doubler et les couts de construction tripler , comme cela avait été le cas a l'achèvement de Ranganadi
Une bonne préparation devrait permettre d'éviter cela.
Le début de la construction ne va pas tarder , et je trouve en tenant compte de ces projets indiens , une valorisation de 128 E par action Velcan contre moins de 10 E grâce a la mise en service en 2023 des 425 MW de projets indiens qui ont toutes les autorisations depuis plus de 2 ans et qui sont comme un dirigeant de Velcan l'avait annonce en 2007 , très rentables , une extrapolation du bénéfice net d'exploitation donne par un dirigeants pour la mise en service, légèrement optimiste , en. 2012 des projets permet de calculer cela"
Et encore c'est sans prendre en compte le projet Pauk qui est de 147MW qui pourrait rattraper les 2 autres il bénéficierait en effet d'une extension du financement et du contrat d'achat du courant , des contrats de construction et fourniture des turbo alternateurs Francis , de la ligne électrique de 400 000 V et 110km vers la plaine d'Assam , et des infrastructures d'accès des 2 autres car il est a quelque km de Heo en amont sur la rivière Yarjep .
Avec ce projet en plus l'action serait valorisée 170 E ( voir calcul de valorisation ci dessous ) 18 fois le cours actuel .
Je suis donc très optimiste pour le titre .
Calcul de valorisation.
Ces permis pour ces projets , sont très longs a obtenir , la concession des projets indiens a été obtenue en 2007 , ainsi il a fallu 8 ans pour obtenir les autorisations pour 2 des 3 projets indiens de Heo , Tato 1 , d'autant plus que pour ces projets Velcan a fait doubler la puissance installée par rapport a ce qui était prévu dans la concession.
A l'époque pour 304 MW installes en 3 Velcan annonçait pour l'année de mise en service , en 2012 , un revenu net de 81 ME .
En fin 2015, Velcan a obtenu toutes les autorisations pour 2 projets , Heo 240 MW et Tato 1 185 MW . Le 3 eme projet , Pauk est plus complexe car il y a un barrage de plus de 100 m de haut , n'a pas encore obtenu toutes les autorisations .
Les investissements prévus pour la construction des projets Heo et Tato1 sont de 250 M$ pour Heo et 214 M$ pour Tato 1 , la duree de construction de 5 ans .
Velcan recherche depuis 2 ans un acheteur pour le courant produit , et pour le financement des projets , Velcan pouvant financer 25% des projets avec sa trésorerie, il y a aussi les entreprises de travaux à choisir et les principaux équipements a acheter. Il faut également organiser la construction pour dans 5 ans de la ligne d'évacuation du courant vers la plaine au sud a 110 km .
Par ailleurs il faut que l'état leur donne le prix pour le terrain occupe et la reforestation d'une surface double du terrain occupe pour qu'ils puisse payer , le paiement de cela constituant l'ultime autorisation : la forest clearance stage 2 .
Velcan ne donne pas beaucoup d'informations sur l'avancement de tout cela probablement pour ne pas informer les concurrents .
Mais plus de 2 ans après l'autorisation, l'ouverture des chantiers pour 2 projets situes a quelque kilomètres l un de l ´autre , doit être imminente , on considère fin 2018 pour celle ci , avec une duree des travaux de 48 mois donnee par Velcan la mise en service serait en 2023 .
Au prorata de la puissance et avec 1.2 % d'inflation sur l'euros le prix du courant , le RN de ces projets a leur mise en service , en 2023 , par rapport a celui de 81ME annonce en 2007 pour la mise en service en 2012 serait de :
240+185)/304*81 * 1.126 = 127.5 ME .
Le cout 2015 des projets d'après les annonces de Velcan en 2015 est 464 M$ soit 374 ME et un cout 2023 de 411 ME .
Les projets rapporteront en net 31 % du cout de construction.
La valeur actualisée des bénéfices annuels de 127.5 ME sur la durée de concession soit 50 ans , en actualisant a 8% hors inflation pour 2023 , est
127.5 ( 1/1.08 + 1/ (1.08* 1.08 ) .......... 1/(1.08 *1.08.... cinquante et une fois )
soit 127.5 / 1.08 * (1- 0.0197) /( 1-1/1.08) = 1562 ME , il faut soustraire le cout soit une NPV 2023 de 1151 ME , et une valeur actuelle 2018 de 783 ME .
Cette VAN est a rajouter a la valorisation actuelle de Velcan soit 65 ME pour 6.6 millions d'actions , soit 848 ME et une valeur par action de 128E sans tenir compte du projet Pauk de 147 MW qui a obtenu l, autorisation environnementale et la forest clearance .